Bien comprendre la création monétaire et la balance commerciale

Selon les analyses conventionnelles, l’un des facteurs clés de la détermination des taux de change est l’état de la balance des paiements. Il est dit que tant que les Etats-Unis conserveront un important déficit commercial, qui s’élevait à 48,5 milliards de dollars en janvier 2017, des pressions continueront d’être exercées sur le taux de change du dollar contre les autres devises. Selon cette logique, une hausse des importations fait grimper la demande en devises étrangères. Pour obtenir ces devises étrangères, les importateurs vendent de leur devise domestique. Ce qui mène évidemment au renforcement du taux de change des devises étrangères contre la devise domestique. A l’inverse, si les exportations grimpent, une fois que les exportateurs échangent leurs réserves de devises étrangères contre des unités de devise domestique, le taux de change de la devise domestique se renforce contre les devises étrangères. Selon cette ligne de pensée, les exportateurs déterminent l’offre de devises étrangères, alors que les importateurs déterminent la demande en devises étrangères. Ainsi, les interactions entre l’offre et la demande permettent l’établissement d’un taux de change. Nous pouvons donc dire que l’état de la balance des paiements, qui est le résultat des exportations et des importations, est un déterminant clé des taux de change. Importateurs et exportateurs, et demande et offre de devises étrangères Est-il correct de dire que l’offre de devises étrangères et déterminée par les exportateurs, alors que la demande en devises étrangères est déterminée par les importateurs ? Ou, par exemple, que la demande en yens n’émane pas seulement des importateurs américains de produits et services japonais, mais aussi des Japonais eux-mêmes ? Toutes les activités économiques qui ont lieu au Japon font grimper la demande en monnaie japonaise – le yen. Un fabricant japonais de chaussures exerce sa demande en monnaie en vendant ses produits contre des yens, qu’il utilise ensuite pour s’acheter d’autres biens et services. De la même manière, les producteurs d’autres biens et services exercent leur demande en monnaie en échangeant leurs biens et services contre de la monnaie, qu’ils échangent ensuite contre d’autres biens et services. D’où viennent les devises étrangères telles que le yen et l’euro ? Au sein du système monétaire moderne, elles proviennent des politiques des banques centrales et du système bancaire de réserve fractionnaire. La quantité de yens et d’euros en existence est déterminée par leurs banques centrales et système bancaire de réserves fractionnaires respectifs, et n’a rien à voir avec les activités des exportateurs. Toutes choses étant égal...

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