Aux Etats-Unis, en Europe et au Royaume-Uni, les taux d’intérêt ont été réduits jusqu’à tomber très proches de zéro suite à l’effondrement de Lehman, il y a près de sept ans.
Initialement, les politiques de taux zéro devaient être une mesure temporaire destinée à combattre la déflation des prix à la suite de la crise. Mais depuis qu’elles ont été mises en place, les taux d’intérêts sont restés supprimés et rattachés à zéro. Beaucoup espéraient que le stimulus des taux d’intérêt zéro puisse garantir une reprise économique. En ce sens, ils sont une politique échouée, et les faibles rendements d’obligations qui en sont nés n’ont fait qu’encourager l’expansion rapide de la dette gouvernementale.
Il est clair que les politiques monétaires des banques centrales sont au cœur du problème. Plutôt que de stimuler la reprise, elles ont détruit le mécanisme par lequel l’épargne est transformée en capital pour favoriser la production. Elles ont donné vie au rêve de Keynes, exprimé dans sa Théorie générale lorsqu’il écrit « avoir hâte d’être témoin de l’euthanasie des rentiers », dont la fonction de financement des entrepreneurs devrait pétré remplacée par l’Etat : les entrepreneurs « sont si amoureux de leur art que leur travail pourrait être obtenu pour bien moins qu’il ne coûte aujourd’hui ». [1]
Plutôt que d’accumuler le fruit de son labeur sous forme de dépôts bancaires disponibles au financement des entrepreneurs, l’épargnant est découragé, forcé à spéculer pour générer des gains de capital. En ce sens, les politiques de taux zéro sont le dernier point de l’idéal de Keynes.
L’erreur serait d’adhérer à l’idée que les taux d’intérêt sont usuriers et ne bénéficient qu’aux riches, une idée qui semble avoir été adoptée par Keynes. Ce que ...
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