Va-t-on cette fois encore simplement gagner un peu de temps ? Cette lancinante question est à nouveau posée. Les tractations vont bon train afin de parvenir à dégager les termes d’un compromis franco-allemand, avec comme horizon incertain l’infléchissement de la stratégie de désendettement. Les rencontres se précipitent et les déclarations fusent, préliminaires à la rencontre d’Angela Merkel et de François Hollande planifiée pour la semaine prochaine, puis au sommet informel des chefs d’État et de gouvernement du 23 mai prochain.
Le gouvernement allemand s’arc-boute sur le respect du pacte budgétaire, François Hollande voulant l’élargir avec un pacte de croissance. Les Espagnols devraient néanmoins bénéficier d’un étalement du calendrier de réduction de leur déficit, après l’avoir déjà imposé une première fois, officiellement pour des raisons « exceptionnelles » et pratiquement parce qu’ils ne pourront jamais atteindre leurs objectifs.
Cela ouvrira la porte à des accommodements ultérieurs de même nature au profit du Portugal et de l’Irlande. Leur retour sur le marché, prévu en 2013, est d’autant moins vraisemblable que la crise grecque ne peut qu’inciter les investisseurs à se détourner de leur dette, anticipant des secousses ultérieures. Une fois les grands principes réaffirmés, il est toujours possible de les assouplir.
Un silence arrangeant entoure l’éventualité de nouvelles initiatives de la BCE – au nom du respect de son indépendance. Ce sera son bon vouloir d’engager ou non une troisième opération de prêt à moyen terme et faible taux d’intérêt, afin de continuer à soutenir les banques, dans l’espoir d’éviter de trop fortes restrictions sur le crédit qui accentueraient les tendances récessives.
Au chapitre de la croissance, il reste du grain à moudre. Une fois acquis que la Banque européenne d’investi...
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