S'il est une question qui permet à bien des journaux de "faire du papier" sans amener la moindre valeur ajoutée à leurs lecteurs, c'est bien celle du "cours de l'euro", cette locution devant généralement être comprise dans le sens restrictif du taux de change Euro-Dollar US.
Plus haut, plus bas ?
Quelle est "la bonne valeur" de l'Euro ? Pour certains, il faudrait qu'il baisse pour relancer l'économie. Mais d'autres craignent que l'Euro faible ne fasse grimper la facture de nos matières premières au plus mauvais moment, où que ceux qui nous vendent les dites matières premières ne rachètent nos actifs, nos entreprises comme nos fermes dans le Lubéron, à vil prix. Qui dit vrai ?
La question de savoir si "l'euro est trop fort", ou "trop faible", est mal posée. A un moment donné, il y aura toujours des gens qui souhaiteraient voir l'Euro se renforcer, d'autre le voir baisser. L'exportateur de produits européens vers la zone dollar sera ravi d'une baisse de l'Euro. Mais toutes choses égale par ailleurs, cette même baisse nous fera faire la grimace lorsque nous tenterons de faire le plein de notre réservoir. D'une façon générale, au moment où vous faites vos courses, vous préférez que le pouvoir d'achat de chacun des signes monétaires en votre possession soit fort: votre TV 3D neuve achetée pour la coupe du monde et fabriquée en Chine (dont la monnaie est arrimée au dollar) ne vous en coutera que moins cher.
Les gens qui affirment qu'un Euro faible favoriserait l'économie ne font donc que dire que le cours de la monnaie devrait favoriser ceux qui exportent au détriment de ceux qui importent. Et vice versa.
Mais le lobby des exportateurs, des grandes entreprises multinationales à la très influente CGPME, savent mieux se faire entendre que les 47 millions de consommateurs adultes que comptent ce pays, dont le pouvoir d'influence individuel est nul et les associations représentatives peu sensibilisées à ce sujet. Voilà pourquoi les politiques tendent généralement à privilégier dans leur discours une monnaie "faible", comme le faisait encore il y a quelques jours notre premier ministre.
Toutes ces réflexions sont vaines car elles confondent le symptôme et la cause. Ce sont les fondamentaux de l'économie qui déterminent la valeur de la monnaie et non l'inverse.
Pourquoi les monnaies fluctuent
Dans un marché libre où les monnaies fluctuent les unes par rapport aux autres, la valeur d'une monnaie dépend essentiellement de l'offre et de la demande de produits et d'actifs libellés dans cette monnaie. Deux exemples:
Si les investisseurs installés en zone dollar détenant des bons souverains européens s'inquiètent du risque d'insolvabilité de certains états de cette zone, ils vont tenter de vendre leurs obligations en euro, et, s'ils jugent ces actifs meilleurs, se reporter sur des obligations libellées, par exemple, en dollars (je ne présume pas de l'intelligence d'un tel mouvement, notez bien...). Ils vont donc devoir échanger des euros (vendre) contre des dollars (acheter). Ce mouvement introduit une pression à la baisse sur l'Euro, et à la hausse sur le dollar.
A contrario, si de nombreuses entreprises américaines achètent de la machine outil allemande, les producteurs d'outre Rhin reçoivent des dollars mais doivent payer leurs salariés et leurs charges fixes en Euros (si elles n'ont pas délocalisé). Elles vont donc vendre leurs dollars et acheter des euros, ce qui provoque une pression à la baisse du dollar (hausse de l'offre) et une autre à la hausse de l'Euro. Ce faisant, leur offre devient un peu moins compétitive, toutes choses égales par ailleurs, ce qui tendrait à rééquilibrer la balance commerciale entre les deux pays. Dans les faits, c'est...
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