Comment les banques centrales manipulent les marchés ? Fin

Nous avons pu voir tout au long de cette série d’articles que les opérations de refinancement des banques centrales ne sont pas aussi simples que ce qui est généralement décrit dans les manuels d’économie monétaire. Ajoutons que les banques centrales ne se cantonnent pas à un ciblage simple des taux d’intérêt ou de la masse monétaire. Outre leurs opérations « conventionnelles » de refinancement, les banques centrales peuvent également mener des opérations « non-conventionnelles » qui leur cherchent à cibler des actifs financiers spécifiques afin d’influencer la composition même des portefeuilles des investisseurs. Un exemple connu de longue date consiste à intervenir sur les marchés des devises afin de manipuler le taux de change. La banque centrale peut vouloir rendre la monnaie nationale relativement bon marché par rapport aux monnaies étrangères, ce qui favorise les exportations et l’arrivée de nouveaux investisseurs dans le pays. Pour ce faire, elle procède à une dépréciation monétaire en achetant massivement des devises avec de la monnaie domestique. La banque centrale peut, au contraire, souhaiter rassurer les investisseurs étrangers déjà sur place en montrant qu’elle est prête à maintenir le pouvoir d’achat de sa monnaie et donc des investissements réalisés en cette monnaie. Pour cela, elle vise une appréciation monétaire en utilisant ses réserves de devises pour acheter massivement la monnaie domestique de façon à faire monter son cours. Les interventions sur le taux de change visent surtout les intervenants du marché ForEx et pas vraiment les banques commerciales. Or, il se peut que ce type d’intervention ait un impact sur le marché interbancaire. Dans ce cas, la banque centrale peut recourir à des opérations de stérilisation monétaire (voir ici). Elle peut « essuyer » tout excès de liquidité en vendant des obligations qu’elle détient ou alors en offr...

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