Comment les banques centrales rendent possible le processus de création monétaire

Selon les manuels économiques traditionnels, le système monétaire actuel amplifie les injections initiales de monnaie dans l’économie. La conscience populaire veut que si une banque centrale injecte un milliard de dollars dans l’économie et que les banques doivent conserver 10% de réserves contre leurs dépôts, la première banque qui obtiendra ce milliard de dollars en prêtera 90%. Les 900 millions de dollars prêtés arrivent ensuite entre les mains d’une seconde banque, qui en prête aussi 90%. Puis ces 810 milliards de dollars arrivent entre les mains d’une troisième banque, qui en prête 90%, et ainsi de suite. En conséquence, l’injection initiale d’un milliard de dollars devient une injection monétaire de 10 milliards de dollars (la masse monétaire se trouve élargie par un multiple de 10). Notez que dans cet exemple, la banque centrale amorce cette injection d’un milliard de dollars, que les banques amplifient ensuite pour porter jusqu’à 10 milliards de dollars. En revanche, parce que les banques centrales du monde d’aujourd’hui n’interviennent pas directement sur la masse monétaire et se contentent d’établir des objectifs de taux d’intérêt pour les prêts à un jour - comme le taux des fonds fédéraux aux Etats-Unis et le taux cible au Japon - tout cela n’a pas vraiment de sens. De plus, dans certaines économies comme en Australie, les banques ne sont pas tenues de conserver des réserves contre leurs dépôts. Dans ce genre de cas, le modèle de multiplicateur des manuels économiques ne peut que sembler suspect. Les économistes de l’école d’économie postkeynésienne nous ont fait part de leurs doutes quant à la validité de cette perspective populaire. Selon la perspective monétaire actuelle, nous dit-on, l’objectif d’une banque centrale est d’assurer un équilibre entre le niveau d’espèces sur le marché monétaire et l’objectif de taux d’intérêt. Par exemple, si, sur une journée donnée, l’absorption d’espèces par le gouvernement est supérieure à ses sorties de fonds, nous enregistrons une insuffisance d’espèces sur la journée. Pour éviter de voir se développer une ruée vers les espèces sur le marché monétaire, et une hausse conséquence des taux d’intérêt à un jour, la banque centrale doit injecter une quantité appropriée de monnaie dans l’économie pour maintenir les taux d’intérêt à niveau. Notez q...

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