La situation européenne n’est pas sans similitudes avec celle dont le Japon ne sort toujours pas, faisant craindre une japonisation sous la forme d’une tendance déflationniste prononcée et durable accompagnée d’une croissance atone. L’appréciation de l’euro, le credit crunch (la diminution du crédit aux entreprises), les bilans bancaires non nettoyés et la baisse de la consommation y concourent, cela fait beaucoup. La référence à la trappe à liquidité réapparaît dans les cercles financiers, une circonstance où la détention de la monnaie est préférée à tout autre actif, où la diminution de leurs taux par les banques centrales n’agit pas sur la relance économique mais favorise la spéculation. Afin de renforcer leurs fonds propres, les banques privilégient celle-ci au détriment du crédit, qu’elles restreignent pour diminuer la taille de leur bilan et respecter la réglementation.
Si la BCE est parvenue à calmer un jeu qui menait à l’éclatement de la zone euro, elle n...
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