La BCE, qui s'est mise dans une situation inextricable du fait de ses nombreuses "réponses non conventionnelles" à la crise, vient peut-être de prendre une décision moralement dramatique, et financièrement potentiellement très dommageable pour les états membres de la zone euro.
De l'étalon-or à l'étalon-daube
Ces derniers mois, la BCE est intervenue massivement sur le marché secondaire de la dette souveraine, par divers canaux, multipliant son bilan par plus de deux depuis le début de la crise, comme toutes ses consoeurs d'ailleurs.
Autrefois, les monnaies étaient gagées sur de l'or physique, voire de l'argent. Au fil du temps, cette discipline s'est perdue... Depuis la fin de l'étalon or (15 Août 1971), les émissions de monnaies par les banques centrales étaient supposées être gagées par des placements "collatéraux" très sûrs, "notés AAA", comme cela se disait alors. Jusqu'à la présente crise...
En gonflant son bilan de dettes souveraines de notation de plus en plus médiocre, et de toute façon outrageusement optimiste, pour sauver les banques détentrices de ces dettes d'une débâcle certaine, la banque centrale prend un risque énorme : reconnaître que sa base monétaire est fondée sur des actifs pourris, des dettes dont le remboursement intégral se fait chaque jour plus hypothétique, bref, des "daubes"... Si le non remboursement de ces dettes se matérialise, les détenteurs d'actifs libellés en euros se rendront compte que l'étalon-daube n'a pas toute la valeur qu'on lui prêtait encore il y a peu.
Cela pourrait entrainer une chute d'une ampleur inégalée sur la monnaie européenne, malgré la gestion tout aussi calamiteuse des monnaies concurrentes, et une vente panique de tous les actifs libellés en Euros, ainsi qu'une course à l'achat de tout ce qui sera supposer stocker de la valeur par les détenteurs de cette devise, pour limiter la casse, bref, un vrai "risque systémique", comme l'on dit dans la bonne société. Et cela, la BCE préfèrerait l'éviter.
Quand on a fait une grosse bêtise, il y a deux attitudes possibles : assumer et répar...
Cet article est reservé uniquement pour les membres Premium. 75% reste à lire.
24hGold Premium
Abonnez-vous pour 1€ seulement
Annulable à tout moment