Se lançant de facto dans une opération déguisée d’assouplissement quantitatif, la BCE gagne du temps car c’est tout ce à quoi elle peut prétendre. En décembre, elle a prêté en quantité illimitée et à trois ans des fonds aux banques et s’apprête à renouveler l’opération à la fin du mois ; mais si ces injections massives de liquidités contribuent à détendre actuellement les marchés, elles ne règlent en rien la crise de solvabilité des établissements financiers et ne font pas progresser le désendettement des États.
La BCE est donc confrontée à ses propres limites. Si elle peut soulager la crise de liquidités des banques et rassurer les investisseurs, elle ne peut pas les recapitaliser. Dans le contexte peu favorable d’une Europe plongeant dans la récession, le remboursement de ses prêts dans trois ans fait déjà question.
Aux banques, il est déjà demandé de consentir une décote sur la dette grecque, pour celles qui en détiennent, et d’augmenter leur ratio fonds propres/engagements tout en maintenant le niveau du crédit. Le Comité de Bâle a bien accepté d’assouplir son calendrier, mais l’EBA (l’Autorité bancaire européenne) a ses exigences particulières, à échéance de juin prochain, tandis que dans le cas de l’Espagne, où le secteur bancaire est particulièrement atteint, le gouvernement a les siennes pour les deux ans à venir. Des choix sont inévitables et l’on pressent que l’amélioration du ratio en question va une fois de plus en faire les frais, sans garantir pour autant – comme on le constate déjà – la poursuite du crédit aux mêmes conditions. La recapitalisation des banques se passe au forceps en Italie et en Espagne, tandis que dans les pays assistés les prêts des...
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