Cet article a pour but d’expliquer les différences entre les solutions d’investissement proposant une détention directe ou une détention mutualisée d’or physique. Les risques liés au contexte financier actuel :
Les deux plus importants risques auxquels font face les investisseurs, dans le contexte de crise financière actuelle, lorsqu’ils souhaitent investir dans l’or sont :
- Le risque lié à l’intermédiation : c’est le risque que courent les investisseurs lorsqu’ils détiennent leur investissement à travers un intermédiaire et non directement en nom propre, ce qui les expose au risque de faillite de l’intermédiaire (défaut de contrepartie).
- Le risque de non détention d’or physique réel et l’impossibilité de vérifier l’existence de l’or.
Concernant le risque d’intermédiation (counterparty risk en anglais) les deux faillites de MF Global et Sentinel Asset Management sont révélatrices : ces deux sociétés permettaient à leurs clients de détenir de l’or sous forme de certificat ou d’or stocké en milieu bancaire. Mais dans les deux cas, les investisseurs n’étaient pas directement propriétaires de l’or et le détenait via MF Global et Sentinel Asset Management.
Dans les deux cas, les investisseurs n’avaient pas d’accès direct à leur or et ne pouvaient vérifier leur or, ou le retirer rapidement. Ils étaient donc exposés au risque de défaut de contrepartie (ou d’intermédiation) et ont été victimes de la faillite de ces deux sociétés. Détention directe ou mutualisée ?
Des différences existent à plusieurs niveaux.
1) Sous quelle forme l’investisseur détient l’or ?
- L’or mutualisé permet de détenir une part dans une barre d’or (généralement de 12,5 kg). L’or détenu n’est pas une quantité « finie » comme un lingot mais une part dans une barre.
- La détention directe offre quant à elle, la propriété directe et complète d’une barre (généralement sous la forme d’un lingot ou lingotin adapté à la taille de l’investissement.)
L’investisseur détient donc soit ...
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