Tant que les plus gros indices boursiers continueront de grimper (oublions un instant les plus petites actions), tant que le succès des obligations sera proche de son record historique, tant que les rendements de la dette des gouvernements seront proches de ou inférieurs à zéro de manière à faire de l’emprunt une source de profit pour les gouvernements et une source de pertes pour les investisseurs, et tant que nous vivrons dans ce monde merveilleux, pourquoi diable nous soucier de l’économie réelle ?
C’est un thème redondant. L’économie du Japon accumule les performances les plus décourageantes, et tout le monde dit « mais regardez donc par-là, le Nikkei est en hausse ». Et la discussion prend fin.
Que le Nikkei soit en hausse ne fait aucune différence si la Banque du Japon achète chaque obligation japonaise possible. Elle en achète aux banques, aux fonds de pension et aux investisseurs individuels pour les inclure à ses bilans, sur lesquelles elles peuvent faire l’objet d’un défaut sélectif sans déclencher un chaos social. Tout le monde semble avoir accepté l’alternative au chaos social qu’est la disparition graduelle de capital.
Les banques, les fonds de pension et les investisseurs vendent leurs obligations japonaises à la Banque du Japon, et perçoivent le marché des actions comme l’endroit où placer leurs revenus. Cet achat n’est pas lié à ce que font les sociétés du Nikkei. Il s’agit d’un effort de se débarrasser d’obligations toxiques. Les hedge funds ont anticipé ce déplacement des fonds de pension et des investisseurs vers les actions et ont pris le devant. C’est pour cette raison que le Nikkei est en ...
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