« Je suis heureux de vous annoncer ce soir que jamais notre économie ne s’est si bien portée. » Le président Trump à l’occasion de son discours sur l’État de l’Union.
Dans son discours de mardi sur l’État de l’Union, le président Trump a profité de cette tribune pour promouvoir la bonne santé des marchés et de l’économie : Chômage plus bas ;Baisses d’impôts ;Création d’emplois ;Croissance ; et, bien sûr, la Bourse à des niveaux records.
Il s’agit certainement de choses qu’il peut mettre à son crédit, cependant les prix records des marchés actions minent l’ensemble du bilan. Je vais vous expliquer pourquoi.
Les marchés actions devraient être le reflet de la croissance économique réelle. Vu que les bénéfices des entreprises dépendent principalement de la consommation, des investissements, des importations et des exportations, l’activité économique réelle devrait être reflétée dans le prix que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices qui sont générés.
Durant la majorité du XXe siècle, ce fut en effet le cas, les bénéfices étaient le reflet de l’activité économique. Le graphique ci-dessous montre les fluctuations des bénéfices enregistrés, du PIB nominal et du S&P 500.
Sans surprise, alors que la croissance fut en moyenne de 6,47 %, les bénéfices ont également grimpé de 6,68 % en moyenne, comme on aurait pu s’y attendre. Vu que les investisseurs sont prêts à payer une prime qui anticipe la croissance des bénéfices, le S&P 500 a grimpé en moyenne de 9 % par an durant la même période.
Il est également intéressant de noter que la croissance économique moyenne à long terme est de 6 %. Mais comme on peut le voir sur le 3e graphique, la croissance est inférieure à la moyenne annuelle depuis 2000. Et cette tendance est surtout visible depuis 2007, avec une croissance annuelle moyenne de 2 %.
Le graphique ci-dessous met mieux en exergue la faiblesse de cette croissance. Depuis la crise financière, la croissance économique ne parvient plus à retrouver sa trajectoire haussière exponentielle. De plus, les bénéfices des entreprises divergent fortement de ce que la croissance éco...
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