L’étalon de change-or

Vous avez peut-être déjà entendu parler de l’étalon de change-or. Il est l’une des nombreuses variétés de système d’étalon or. Un étalon de change-or est un système pensé autour d’un objectif précis qu’est le maintien de la valeur d’une devise par rapport à l’or. Pour aboutir à un tel objectif, il est bien entendu nécessaire d’employer des politiques monétaires capables de fonctionner indéfiniment. Croiser les doigts et marmonner quelque chose d’incompréhensible au public ne fonctionne pas. Fixer le prix de l’or ne fonctionne pas non plus. Voici quelques-uns de mes autres articles sur le sujet écrits en début d’année : 9 février 2012: quel est le meilleur système d'étalon or qui soit? 29 janvier 2012: discussions sur les mises en application de l'étalon or 3: automaticité vs. prudence 15 janvier 2012: discussions sur les mises en application de l'étalon or 2: plus de variables 8 janvier 2012: Etude d'une série de mises en application de l'étalon or Un étalon de change-or est un système sous lequel le gestionnaire d’une devise ne dispose d’aucune indépendance quant au chevillage de sa devise à l’or. Une devise est chevillée à une devise internationale qui elle est liée à l’or, comme l’étaient par exemple autrefois le dollar ou la livre sterling. Bien évidemment, si la livre sterling était liée à l’or et que votre devise était liée à la livre sterling, votre devise était également liée à l’or. C’est là un exemple de système d’étalon or basé sur un dispositif de caisse d’émission automatique et je ne vois rien de mal à ça. A dire vrai, un lien direct avec l’or n’est pas réellement différent d’une caisse d’émission, il nécessite simplement l’utilisation directe d’or plutôt que d’une autre devise qui y est liée. Admettons que la livre sterling soit liée à l’or et que l’actif de réserve de référence soit l’obligation Britannique. Les banques centrales n’auraient nul besoin de détenir de l’or, mais pourraient toutefois en posséder si elles le désiraient – comme l’ont fait les banques centrales Européennes sous le système de Bretton Woods. Un tel arrangement a de nombreux avantages. Après une guerre, par exemple, si vous ne possédiez plus beaucoup d’or, vous auriez la possibilité d’établir un système d’étalon de change-or assez rapidement sans avoir à accumuler de métal. Tous les systèmes d’étalon or ne nécessitent pas une réserve d’or relative à 100% de la masse monétaire. La raison première à cela est l’absence de profit. Gérer un système monétaire n’est pas gratuit et, sans aucun profit, un système de devises est un système perdant. La seule entité capable de gérer un système qui coûte plus qu’il ne rapporte est le gouvernement. En revanche, au cours de ces 200 dernières années, ce sont des entités privées, d’abord des banques commerciales puis les banques centrales, qui ont géré les systèmes monétaires. Il est donc dans leur intérêt de générer des profits. Pour ce faire, elles doivent détenir en tant qu’actifs de réserve des obligations et prêts porteurs d’intérêts. Plus elles disposent d’obligations, plus elles génèrent de profits. Ainsi, un système fonctionnant sans réserves d’or et soutenu à 100% par des obligations est un système profitable. Une banque centrale aurait également intérêt à rendre ses actifs de réserve indépendants du gouvernement local, tout particulièrement si ce dernier est susceptible de faire pression sur elle pour qu’elle finance ses déficits. Si une banque centrale détient l’intégralité de ses actifs de réserve sous forme d’obligations étrangères, alors elle ne possède pas d’obligations domestiques et est relativement protégée contre toute demande de son gouvernement de l’aider à ‘financer son déficit’. Les banques centrales n’auraient pas non plus besoin de s’occuper de stocker leur or, de livrer du métal physique ou de répondre à des demandes de rachat. Le principal point faible d’un tel système est que toute devise est dépendante de la devise qui est liée à l’or. Cela n’a pas très bien fonctionné lorsque la livre sterling était liée à l’or, puis...

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