Pour comprendre le prix de l’or, il faut tenir compte de l’offre totale, et pas seulement de l'offre nouvellement émise sur le marché dans l’année, la semaine ou le mois précédant. L’offre d’or est constituée de toute l’offre existante, et la demande qui compte est la demande totale, et pas seulement la nouvelle demande sur le marché pour une année en particulier. Il existe toujours un grand stock d'or qui ne diminue jamais. La majeure partie de l’or extrait durant toute l’Histoire existe toujours, sous la forme de lingots, de pièces ou de bijoux. Dans la plupart des cas, lorsqu’un acheteur se procure de l’or, cet or passe des mains du vendeur à celles de l’acheteur.
La demande d’échange s’exprime en offrant quelque chose en échange pour obtenir le bien désiré, et la demande de conservation est exprimée en conservant ce que vous possédez. Les gens qui détiennent de l’or expriment cette demande en conservant cet or hors du marché. L’or, au contraire des matières premières, n’est pas consommé et, donc, les modèles et théories traditionnels ne s’appliquent tout simplement pas. Les déficits ou les excès ne peuvent, et n’affectent pas le prix du marché, pour la simple raison que rien n’est consommé. En un sens, tout ce qui arrive sur le marché est que l’or se déplace du stock d’une entité (la compagnie minière) vers celui d’une autre (l’investisseur). Il n’y a pas de vraie consommation d’or en termes économiques; les stocks d’or ont augmenté à travers l’Histoire, mais ils le font à un rythme décroissant et ils sont maintenant essentiellement constants, tandis que la propriété passe d’un parti à un autre.
C’est pour cette raison qu’il est très important de comprendre le stock d’or. Si l’on accepte les estimations de Thomson Reuters GFM de 176,000 tonnes d’or hors terre, alors l’or nouvellement extrait (la production minière) ne répresente que 1,62% du stock mondial, et le marché de l’or ne représente que 2,53% du stock d’or mondial (graphique #1). Ce qui est plus important est le fait qu’une grande partie de cet or peut être fourni au marché en peu de temps et à très bas prix. Presque tout l’or est stocké dans sa forme d'origine.
Graphique #1 : Stock d’or mondial
Près de 20% de tout l’or déjà extrait de terre tombe sous contrôle officiel (graphique #2). On comprend pourquoi les banques centrales ont bien plus d’impact sur le marché de l’or que n’en a l’offre minière. Le stock d’or des banques centrales représente sept fois plus d’or que tout le marché de l’or. Si les chiffres disent vrai, les réserves officielles des États-Unis représentent près de deux fois l’intégralité du marché de l’or, et celles de la zone euro environ 2,5 fois (graphique #2).
Graphique #2 : Stock d’or mondial
Jetons maintenant un coup d’œil sur l’or déjà hors terre. Savons-nous vraiment combien il y en a ? Des chiffres sont donnés par le World Gold Council et, à cause de son excellente réputation, les gens les acceptent. Cependant, si nous cherchons un peu, nous nous rendons compte que ces chiffres ne sont qu’une estimation (approximation statistique) et qu’ils comportent différentes marges d’erreur, selon la période observée. Selon Nick Laird, qui a effectué une excellente recherche sur le sujet, 5,300 tonnes d’or ont été extraites avant l’an 1500, 4,700 tonnes entre 1500 et 1850, et le reste, 157,466 tonnes, entre 1850 et 2013 (graphique #3).
Graphique #3 : Réserves totales d’or vs production totale d’or
J’ai eu le privilège de voir une partie de la méthodologie de Nick Laird, et j’ai été impressionné. Son attention méticuleuse ...
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