Bien que l’économie chinoise ait enregistré le plus important taux de croissance annualisé du monde depuis que les téléphones portables avaient encore des antennes rétractables, certains aspects du système financier et commercial du pays ont toujours mis en lumière le manque de logique du contrôle d’un parti communiste sur le bourgeonnement d’un système capitaliste. Le marché boursier chinois compte parmi ces secteurs sur lesquels les choses ne collent pas. Et c’est le moins qu’on puisse dire.
Ces quelques derniers jours, le marché boursier de Hong Kong s’est mis à flamber, pour enregistrer le genre de gains qui inspirent les observateurs du marché à nous avertir de la formation d’une dangereuse bulle. Mais de la manière dont je vois les choses, cette hausse n’a rien à voir avec la conséquence d’une ruée infondée sur les actions, mais plutôt avec la conséquence de décisions règlementaires prises par Pékin pour permettre aux marchés chinois de fonctionner à la manière des autres marchés du monde développé. En d’autres termes, ce n’est pas le signe de la formation d’une bulle, mais d’une normalisation.
Jusqu’à la fin de l’année dernière, les marchés boursiers chinois ont été régulés afin d’attirer deux bases clientèle très différentes, ce qui a donné lieu à la création de deux structures de prix très différentes. Les acheteurs étrangers ont été autorisés à acheter des actions sur le marché boursier de Hong Kong, mais pas sur le marché de Shanghai. D’autre part, les acheteurs domestiques n’ont pas eu le droit d’acheter sur le marché de Hong Kong, mais ont pu accéder au marché de Shanghai. Les deux marchés ont donc été sujets à deux dynamiques de l’offre et de la demande très différentes, et à des trajectoires de prix tout aussi distinctes.
Les intérêts étrangers ont été sujets à toute une variété de contributions qui n’ont pas concerné les investisseurs locaux : la puissance des marchés et économies étrangères, l’environnement des taux d’intérêt à l’échelle globale, les opinions quant à la puissance de l’économie chinoise, le marché des changes, et bien d’autres. Les acheteurs chinois ont été bien plus influencés par l’économie domestique, les règlementations financières locales, le marché de l’immobilier chinois (qui des années durant est resté l’investissement de choix pour la classe moyenne en ...
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