Faisant contraste avec l’embellie régnant sur les principales places boursières, le plongeon de 7% de l’indice Nikkei jeudi dernier a Tokyo a frappé les esprits. Les chroniqueurs y ont vu le résultat de l’annonce de mauvaises prévisions industrielles en Chine - second débouché commercial du Japon – et l’effet d’un discours de Ben Bernanke sur le thème de l’arrêt des injections massives de liquidité de la Fed, qui signifierait que la fête est finie (on n’en est pourtant pas là). Ils ont aussi pu constater la grande fragilité du marché des actions qui ne s’appuie pas sur ce qu’il est désormais appelé, comme si cela allait de soi, l’économie réelle.
Mais l’arbre cachait la forêt : le rendement des obligations souveraines a le même jour soudainement triplé pour atteindre 1%, une très grande volatilité étant enregistrée. Un tel taux serait providentiel en Europe mais il représente une véritable révolution au Japon pour avoir longtemps connu une grande stabilité, déflation aidant. La Banque du Japon (BoJ) a immédiatement acheté pour près de 20 milliards de dollars de titres de la dette, afin de contenir une hausse très préoccupante pour elle si elle se poursuivait. Car elle serait alors placée dans une situation fort inconfortable, prise entre deux options opposées : poursuivre ce qu’elle a engagé et entériner la hausse des taux obligataires...
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