L’or devrait figurer dans tous les portefeuilles, quel que soit l’âge de l’investisseur, son profil de risque, et son horizon de placement. C’est une indiscutable valeur universelle dans un monde financier dangereux, où les prix des actifs papiers peuvent chuter du jour au lendemain. Si vous ne possédez pas d’or, ou si votre position sur l’or est trop faible relativement à la taille de votre portefeuille, alors vous n’êtes pas véritablement diversifié, et vous encourez un grand risque.
Je suis investi dans l’or depuis un grand nombre d’années. Juste avant que l’or n’établisse son creux séculaire au début avril 2001, je concluais dans un article :
« L’histoire, les fondamentaux économiques, et la logique nous disent que l’or est incroyablement sous-évalué, et prêt à débuter une hausse prodigieuse. Mon capital est déployé en conséquence pour profiter de cette ruée sur l’or à venir. »
Le jour suivant, l’or tomba brièvement au-dessous de 257$, pour la dernière fois. Jusqu’au sommet de mai 2006 à 720$, l’or a grimpé de 182%. Après des centaines de semaines de recherches, et des milliers de gains réalisés plus tard, je ne suis plus un novice dans ce marché. Mais je rencontre encore régulièrement des gens qui commencent à peine à s’intéresser à l’or en tant qu’investissement.
C’est pour ces gens-là que j’écris le présent article. Les questions les plus fréquentes qu’ils me posent sont : pourquoi l’or est-il dans un marché haussier ? Quand est-ce qu’il prendra fin ? Est-ce que je n’arrive pas un peu tard ? Quelles sont les raisons fondamentales qui poussent ce marché haussier ? Est-ce que les banques centrales ne vont pas faire quelque chose contre cette hausse, et réduire en miettes les investisseurs aurifères ?
Après de longues réflexions personnelles sur ces questions, mon point de vue demeure très haussier pour l’or sur le long terme. Malgré la hausse massive de l’or ces dernières années, je pense toujours que nous nous trouvons au milieu d’un marché haussier de long terme, qui durera probablement encore une dizaine d’années environ. Il y aura bien sûr des corrections périodiques comme dans
tout marché haussier, mais la tendance haussière devrait prévaloir.
Je vais vous exposer ci-dessous 10 raisons pour lesquelles l’or se trouve dans un marché haussier :
1. L’offre et la demande.
L’arbitre premier du prix, c’est l’offre et la demande. Lorsque la demande dépasse l’offre, les prix sont obligés de monter. Des prix en hausse vont travailler à faire augmenter la production, et baisser la consommation, afin que l’équilibre entre ces forces soit atteint.
Dans le cas de l’or, la demande mondiale d’investissement augmente beaucoup plus vite que l’offre mondiale des mines, donc la seule issue économique possible est la hausse du prix pour ramener l’offre et la demande en équilibre. Pourquoi l’offre ne peut-elle augmenter aussi vite ?
Contrairement à d’autres industries, l’extraction d’or est totalement dépendante de la géologie locale. Evidemment, vous ne pouvez construire une mine d’or s’il n’y a pas d’or à extraire ! Comme l’or est si rare dans l’environnement, il est très difficile de trouver un site avec suffisamment d’or pour une production économique. Et même si vous parvenez à trouver un tel site, après des années de prospection sans fin, vous vous trouverez totalement à la merci de l’Etat et des gouvernements locaux, qui sont tous plus ou moins corrompus, et qui adorent extorquer des profits aux compagnies minières captives. Comme les mines ne peuvent pas être déplacées, les gouvernements en font facilement leur proie.
Si vous parvenez à trouver un gîte d’or convenable, et à surmonter toutes les difficultés administratives des permis et autorisations, vous aurez encore à réunir des dizaines, voire des centaines de millions de dollars pour construire les routes, ériger les bâtiments et toute l’infrastructure, creuser la mine, et acheter tout l’équipement nécessaire. Et même si vous arrivez à sécuriser le financement de votre projet, il vous faudra encore plusieurs années avant que la mine soit opérationnelle, et tourne à plein rendement.
Donc non seulement la construction d’une mine d’or est un business très difficile et risqué, mais elle nécessite encore de très grands délais entre la découverte du gîte et la production à plein rendement.
Ainsi, peu importe la hauteur du prix de l’or, il faudra toujours des années aux producteurs pour trouver des nouveaux gîtes, et les exploiter (entre 5 et 7 ans au minimum). Il n’existe aucun raccourci pour les compagnies minières.
L’offre est inélastique, et la réponse des producteurs à des prix en hausse prendra des années, et cela seulement après que ceux-ci aient été convaincus qu’il ne s’agit pas que d’un pic passager sur les prix. En conséquence, l’offre des producteurs ne va pas croître très vite au cours des années à venir.
2. Les longs cycles de valorisation.
Les marchés actions évoluent selon des grands cycles de valorisation de 33 ans. Durant la première moitié de ces cycles, comme de 1982 à 2000, les
valorisations et les prix des actions grimpent dans des solides marchés haussiers.
Mais durant la seconde moitié, comme de 1966 à 1982, les valorisations reviennent à leur moyenne de long terme. Nous sommes actuellement dans un cycle de baisse pour ces valorisations.
Alors que les actions sont des investissements désastreux durant cette partie du cycle, le marché des matières premières est florissant. En fait, les matières premières évoluent en opposition au marché des actions. Les creux de cycle pour les actions sont des sommets d...