La liquidité des banques de la zone euro a été exposée à des pressions renouvelées depuis mi-mai. L'incertitude politique accrue en Grèce et l'insolvabilité du groupe Bankia en Espagne ont été deux facteurs, largement commentés, à l'origine de retraits de dépôts plus ou moins importants. Cet article examine l'ampleur du phénomène et conclut que la comparaison avec la période post-Lehmann n'est pas exagérée à certains égards.
Le bilan consolidé de l'Eurosystème a encore gonflé de quelques 56 milliards depuis mi-mai. Il ne s'agit pas ici d'un phénomène trivial, car l'Eurosystème avait déjà accru son bilan de plus de 300 milliards d'euros suite aux deux opérations de refinancement de très long-terme. L'injection de ces liquidités massives avait rendu pratiquement superflu le recours aux opérations hebdomadaires de refinancement. Or, ce sont précisément ces opérations qui viennent d'atteindre 167 milliards d'euros, et qui ont gonflé d'environ 93 milliards d'euros entre le 12 mai et le 16 juin. Elles reflètent un besoin renouvelé de liquidités qui semble être dû à trois facteurs, dont l'un est particulièrement intéressant.
Premièrement, quelques autres sources de l...
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