La Réserve fédérale a monétisé quelques trillions de dollars d’obligations au cours de ces sept dernières années, sans pour autant générer énormément de ce que nous appelons « inflation » (une hausse du niveau de prix général). Comment est-ce possible ?
L’une des explications les plus populaires à cela est que les programmes d’assouplissement quantitatifs de la Fed ajoutent aux réserves bancaires et non à la base monétaire de l’économie dans son ensemble. Selon cet argument, la « monnaie » créée par la Fed pour acheter des obligations demeure prise au piège sur les comptes de réserve de la Fed. En revanche, cette proposition peut être immédiatement rejetée, pace que comme je l’ai déjà expliqué, chaque dollar d’assouplissement quantitatif ajoute un dollar aux réserves bancaires de la Fed ET un dollar de demande de dépôt au sein de l’économie. Le fait est que la base monétaire de l’économie soit aujourd’hui quelques trillions de dollars plus importante qu’auparavant, en raison des programmes de la Fed.
Un autre argument veut que les assouplissements quantitatifs ne soient pas « inflationnistes », parce qu’ils impliquent l’échange d’un instrument monétaire contre un autre. Cette explication peut elle-aussi être rejetée en raison du fait qu’elle mélange deux choses différentes – la monnaie et les titres de créance. Si vous ne connaissez pas la différence, tentez d’acheter quoi que ce soit avec un bon du Trésor. Vous comprendrez mieux ensui...
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