Qu’est-ce que l’or essaie de nous dire ?

Un article intéressant a été écrit par Julien Garran, analyste chez UBS, au sujet du facteur déterminant du prix de l’or. Je n’ai pas de lien à partager, et des extraits devront donc suffire. L’article de Garran est l’un des meilleurs que j’aie pu lire. Contrairement à d’autres, Garran ne parle pas de bijouterie, de capacité de production minière, d’achats de métal par les banques centrales ou d’autres notions (erronées) qui malheureusement sont très répandues parmi les analystes. Marchandises et secteur minier, questions et réponses (par Julien Garran) Q1. Par quoi est déterminé le prix de l’or ? R1. Nous avons déjà pu entendre par le passé que la liquidité du dollar à l’échelle internationale est fondamentale à la détermination du prix de l’or et de la production des sociétés minières industrielles. J’irai un peu plus loin en disant que l’or est un indicateur des excès de rendements de l’économie américaine, des politiques mises en place ainsi que de leur impact sur la liquidité du dollar à l’international. Q2. Qu’est-ce que l’or essaie de nous dire aujourd’hui ? R2. Il essaie de nous montrer quels problèmes se dressent devant lui ; les excès de rendements de l’économie américaine sont sous pression, parce qu’un dollar fort couplé à la baisse des prix de l’énergie réduit les mouvements de trésorerie. A mesure que la pression monte sur les salaires, la faiblesse de la productivité fait que les flux de trésorerie risquent d’être réduits davantage. Les conditions de crédit s’en trouvent affaiblies, ce qui menace la longévité du cycle. Je suis d’avis que la possibilité d’un déclin de liquidité accroît encore cette menace. Ce qui réduit la capacité de la Fed à resserrer ses politiques et faire grimper les taux. La Fed semble avoir reconnu cette pression au mois de mars dernier. R1&2. En termes de stratégie, une hausse du prix de l’or approche qui pourrait nous indiquer que la baisse des rendements finira par forcer la Fed vers une nouvelle politique de relance internationale, dont la première étape a pu être son refus de faire grimper les taux en mars dernier. J’ai déjà expliqué par le passé que l’or se comporte en tant qu’indicateur d’une amélioration ou d’une détérioration de la liquidité du dollar à l’international sur le court terme. Les marchandises industrielles nous indiquent si la liquidité du dollar augmente ou non au moment présent. Pour déterminer le devenir du prix de l’or et la situation dans laquelle se trouvent les socié...

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