"La stabilité monétaire est liée à la stabilité sociale d'une manière générale -- et à la stabilité politique", comme le disait Otman Emminger dans son discours inaugural lorsqu'il est devenu président de la Bundesbank en 1977. Qui pouvait demander à un tas de billets et de pièces d'en faire plus ?
"Le public allemand", notait l'économiste Rudolf Richter dans un essai en 1999, "après avoir perdu toute son épargne par deux fois en 25 ans (1923 et 1948) voulait absolument une devise stable. A Bonn, aucun gouvernement sain d'esprit n'aurait mis la Bundesbank sous pression".
D'où le mandat de la banque centrale ouest-allemande de freiner les prix à la consommation en freinant la masse monétaire elle-même. Les souvenirs de l'inflation de Weimar qui a suivi la Première guerre mondiale -- ajoutés aux reichsnotes nazies sans valeur accumulées durant la Deuxième guerre mondiale -- constituent encore aujourd'hui un contraste frappant avec l'obsession des médias américains pour la Grande dépression.
Là où Ben Bernanke voit soupes populaires et déflation, les banquiers centraux oeuvrant pour défendre la devise allemande à Bonn durant cinq décennies ne pouvaient voir qu'inflation galopante de la masse monétaire. A deux reprises.
"En 1923, lorsque l'Allemagne n...
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