Taux négatifs: Économie réelle vs fantasme d’économistes

Si tout ceci ne se traduisait pas en chômeurs et en nouveaux pauvres, on pourrait en rire. Japon: le bon peuple ne réagit pas comme les économistes l’avaient prévu Fin Janvier, la banque du Japon annonçait son entrée dans le club des banques centrales à taux négatif. La mesure était censée relancer le crédit en incitant les banques à ne pas laisser leurs réserves dormir en banque centrale, et destinée à réduire le taux d’épargne servie à la population, et donc à l’inciter à “consommer”, puisque dans l’inconscient keynesien, consommer est bon, et épargner est mauvais. Que constate-t-on moins d’un mois après ce mouvement désespéré de la BoJ ? Les japonais retirent en masse leur liquide des banques et conservent leur cash. Et il y a une pénurie de… Coffres forts ! La loi des conséquences inattendues (enfin, inattendues d’un économiste mainstream…) a encore frappé. Pourtant, il était assez facile de prévoir quel serait la réponse comportementale des japonais à l’arrivée des taux négatifs. Panorama des effets non anticipés des taux zéro ou négatifs Tout d’abord, conserver du cash est d’autant plus rentable que le taux de rémunération descend. Mais plus encore, les japonais anticipent évidemment un risque de transmission des taux négatifs à leur compte en banque, et préfèrent prendre leurs précautions. En gros, ils se couvrent contre un risque de dépréciation bancaire… Si c’étaient là les seuls effets pervers de taux de rémunération proches de zéro voire inférieurs, ce ne serait encore pas si grave. Mais poursuivons l’exploration du monde merveilleux des taux négatifs. La Suisse vient d’expérimenter quelque chose de curieux au premier abord: les taux de prêts longs aux particuliers ont augmenté. Cela s’explique simplement. Quelques banques Suisses ont voulu répercuter les taux négatifs sur les dépôts bancaires, et ont dû très vite faire face à de gros retraits. Elles ont donc fortement limité cette répercussion, mais, pour trouver de la marge, elles ont… augmenté leurs taux sur les prêt...

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