Un Dow à 20.000, une dette de 20 trillions $, et Trump

Au cas où vous auriez passé ces quelques derniers mois dans une grotte, sachez que le Dow Jones a atteint 20.000 points en début de semaine, pour la première fois depuis sa création il y a 132 ans. Depuis l’élection de Trump, les indicateurs du marché, à l’inclusion du Dow, n’ont cessé de grimper – un phénomène qui a été baptisé « reprise de Trump ». Et le récent record du Dow est quelque chose dont le nouveau Président est heureux de s’attribuer le mérite. Il est allé jusqu’à tweeter « Great! #Dow20K ». Il a expliqué à ABC News que : « Nous venons d’atteindre un record, un chiffre qui était encore jamais vu. J’en suis très honoré. Mais il faut maintenant que ça continue à grimper, grimper, et encore grimper… » Le conseiller de Trump et partisan d’une dévaluation accrue du dollar, Anthony Sacramucci, s’est rendu sur Twitter pour remercier le Président Trump pour avoir apporté les meilleures performances du marché boursier enregistrées après une élection présidentielle depuis 1990. Très peu ont souligné que ce dernier jalon du Dow est survenu à une époque où les Etats-Unis se noient dans une mer de dette – une dette qui atteindra elle-aussi un record sous ces quelques prochaines semaines, pour atteindre 20 trillions de dollars. Le chiffre deux est présent dans ces deux records, et les deux records affichent beaucoup de zéros. Le deuxième est cependant bien plus important que le premier. En termes de valeur, un Dow à 20.000 ne signifie pas grand-chose. A vrai dire, en termes de valeur réelle (en termes d’or), le Dow n’est pas beaucoup plus élevé qu’il ne l’était lorsqu’il a pour la première fois franchi la barre des 1.000 en 1972. Refaire des Etats-Unis une grande nation devrait signifier redonner de la valeur aux Etats-Unis Le Dow a enregistré des performances impressionnantes depuis le 8 novembre, et gagné environ 9,5%. Les actions de Trump depuis son élection et son investiture (depuis ses tweets jusqu’à ses ordres exécutifs) ont jusqu’à présent généré une réponse positive de la part des marchés. Il ne fait aucun doute que depuis son inauguration, le nouveau Président ait travaillé très dur pour s’assurer de tenir les promesses faites pendant sa campagne. Qui se regroupent toutes sous le message principal de sa campagne : « refaire des Etats-Unis une grande nation ». Les activités de marché présentent tous les signes de ce que Keynes aurait appelé l’esprit animal – l’auto-alimentation des marchés qui se développe lorsque le niveau de confiance est élevé. En conséquence, il semblerait que les marchés américains se portent bien, raison pour laquelle le Dow Jones a atteint un haut historique en termes nominaux. Mais comme nous avons pu l’apprendre d’Obama et de tous les autres avant lui, il n’est absolument pas justifié de décréter qu’un nouveau record de marché signifie quoi que ce soit, particulièrement lorsqu’une telle déclaration est basée sur des informations issues d’un système monétaire imparfait et un dollar dévalué - sans oublier toutes les autres devises du monde qui le sont aussi. Le Dow enregistre une séquence victorieuse depuis 2009. Tout au long des deux présidences d’Obama, l’index a grimpé de 144%, le S&P 500 de 172% et ...

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