Quand l’or a atteint son sommet record contre le dollar US le 13 octobre dernier à 1064,20 $ l’once, le cours de l’or en Euros, en francs suisses et en livres sterling ne l’a pas suivi. Ce jour-là, ils étaient toujours en-dessous de leur pic récent de, respectivement, 10,1%, 7,5% et 4,4%.
Techniquement parlant, ce résultat constituait une grosse divergence et nous pouvons y voir un signe de la détérioration des conditions internes du marché. Par exemple, les différences importantes annoncent souvent un sommet.
Que l’or signale ou non un sommet potentiel, on pourrait argumenter -et beaucoup l’ont fait- que l’or montait seulement en raison de la faiblesse du dollar plutôt qu’en raison de données fondamentales fortes. C’est un argument qui, à première vue, semble plausible mais qui n’est pas corroboré par un fait évident : l’or a augmenté contre toutes les devises majeures durant cette décennie et, pendant ces 8 dernières années, il s’est apprécié à un rythme de rendement à deux chiffres par rapport à toutes ces monnaies. Les progrès de l’or cependant, à n’importe quel moment, sont toujours dépendants des mouvements relatifs des monnaies.
Par exemple, en 2008 l’or a baissé de -14,9% par rapport au yen japonais, tandis qu’il s’appréciait de 44,3 % par rapport à la livre britannique. Mais de 2001 à 2008, la performance de l’or par rapport à ces deux monnaies est similaire, augmentant de 13,6% en moyenne contre le yen et de 17,1% par an en moyenne contre la livre.
Mais plus important : les résultats enregistrés l’année dernière doivent être, dans une certaine mesure, corrigés cette année. Pendant tout le mois d’octobre l’or a été en hausse de 16,7% contre le ye...
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