Le canari dans la mine

Tel un bélier à l’assaut d’un château médiéval, l’or continue de cogner à la porte. Pour la troisième fois en moins de trois mois, le métal jaune tente de dépasser le niveau des 1.000 dollars par once. Pour la première fois vendredi, il a clôturé au dessus de ce niveau, et a donc enregistré un nouveau record de fin de semaine.  Même si l’assaut est repoussé, qui peut douter qu’il fera bientôt une nouvelle tentative ?  Dans le même temps, nous ne manquons pas d’analystes qui n’en achètent pas, tout en s’interrogeant sur les motifs de ceux qui le font.  Bien que tous offrent une variété de raisons plus ou moins valables, ils sont tous d’accord sur le fait que la hausse de l’or n’a rien à voir avec l’inflation, considérée universellement comme morte et enterrée.  Moi qui achète de l’or, pour mon compte et celui de mes clients, je vous garantis que l’inflation est la seule raison pour laquelle j’achète de l’or.  Et en ce moment, j'en achète beaucoup.

Quand les individus décident d’accumuler leur épargne sous la forme d’or plutôt que sous la forme de dépôts de monnaie papier dans des comptes bancaires plus ou moins garantis par leur gouvernement, ils le font pour une seule raison : ils craignent que l’intérêt qui leur sera versé ne sera pas suffisant pour compenser la perte de pouvoir d’achat due à l’inflation, c'est-à-dire à l’érosion monétaire.  Cette peur englobe simultanément l’inflation actuelle et celle qu’ils anticipent pour le futur. Bien que certains achètent de l’or pour spéculer sur la hausse de son cours, le facteur sous jacent qui motive son appréciation sera toujours l’inflation monétaire. Si les gouvernements ne créaient pas d’inflation, il n’y aurait que très peu d’intérêt à acheter de l’or.

Certains analystes prétendent que la peur est la principale motivation dans l’achat d’or.  On assume souvent que l’or est le seul actif qui maintient sa valeur lorsque tous les autres baissent, particulièrement en cas d’incertitude sur les marchés. Mais cette explication nous ramène tout droit à l’inflation. Quand les économies entrent en récession, il y a toujours une énorme pression politique sur les gouvernements pour qu’ils interviennent. Et le seul outil à leur disposition est la planche à billets, autrement dit l’inflation.

Quand les gouvernements interviennent pour soutenir ou faire artificiellement monter les marchés, ou subventionnent des industries qui normalement auraient du faire faillite, ou encore sauvent la mise aux investisseurs et déposants d’institutions financières en banqueroute, ils créent de l’inflation (impriment de la monnaie) pour pouvoir payer.  Ceci a pour conséquence de transférer du capital des investisseurs prudents vers les spéculateurs.  Simultanément, cela enlève tout intérêt aux formes les plus traditionnelles et normalement sures de placement, les obligations et le cash. Il devient difficile aux investisseurs de protéger leur capital, et encore plus difficile d’en obtenir un rendement réel.  C’est la raison  pour laquelle certains se retournent vers l’or, - qui a par nature un prix « plancher » garanti par son statut de matière première-, tandis que d’autres commencent à faire des investissements de plus en plus risqués pour « battre » l’inflation.

L’intérêt de l’or comme actif privilégié pendant des périodes d’incertitude politique, et particulièrement en temps de guerre, est toujours fonction de sa capacité à protéger contre l’inflation monétaire. Les guerres coûtent beaucoup d’argent. Elles sont également très souvent impopulaires, ce qui rend leur financement par l’impôt dangereux politiquement. En conséquence, les guerres sont quasiment toujours financées par « l’impôt furtif » qu’est l’inflation monétaire.  Et si un pays perd une guerre, ou souffre d’une révolution ou d’une guerre civile, il y a toujours la possibilité que sa monnaie disparaisse et ne valle plus rien. Bien que ceci ne soit pas le type d’inflation dont on nous parle dans les pages financières de nos journaux, c’est la forme ultime de maladie monétaire : la monnaie papier peut perdre l’intégralité de son pouvoir d’achat.

Je prends chaque hausse brusque du prix de l’or comme un avertissement que les anticipations d’inflation sont en train de monter. Si ces anticipations ne sont pas avérées, son prix baissera. Si le marché a raison, l’or maintiendra ses gains. Et si l’inflation continue de s’intensifier, le prix de l’or fera de même.  La plupart des analystes, cependant, regardent l’indice des prix (hautement contestable) produit par les gouvernements pour déterminer s’il y a de l’inflation, ainsi que les anticipations d’inflation.  Ils oublient systématiquement que les prix sont un indicateur tardif et seulement un symptôme de l’inflation. Les prix peuvent très bien ne pas monter au moment où l’inflation monétaire fait rage.

Le camp des “anti-or”  est particulièrement réconforté par l’état du marché obligataire, où les choses ont été particulièrement calmes ces derniers temps. Ils maintiennent que, puisque les rendements n’ont pas augmenté, l’inflation n’est pas un problème, et donc que les tenants de l’or sont tout simplement paranoïaques.  Le marché obligataire, soutiennent t’ils, est peuplé d’analystes qui réagiraient au premier soupçon d’inflation.  Mais cette approche ignore le fait que les banquiers centraux sont désormais les plus grands acheteurs d’obligations. Leur participation gigantesque à ce marché a mené à de colossales distorsions.  Lorsque la FED ou une autre banque centrale achète des bons du trésor ou autres obligations d’Etat, le rendement réel n’est pas l’objet ou l’intérêt de leur achat. Ces achats, qui pèsent considérablement sur les taux, sont effectués pour des raisons politiques et non pour des raisons économiques, ce qui rend absolument sans intérêt les signaux envoyés par le marché obligataire.

Les « anti-or » affirment aussi que la baisse de la demande provoquée par le chômage va maintenir la pression inflationniste sous contrôle à court et moyen terme. C’est oublier que l’inflation va également réduire l’offre de produits bien plus rapidement que le chômage ne baissera leur demande, ce qui fera monter les prix malgré une baisse de la demande. La stagflation des années 1970 en est un très bon exemple.

En conclusion, l’or continue son marché haussier commencé il y a neuf ans, et ceux qui ignorent le message caché derrière cette hausse le font à leurs risques et périls.  En fait d’inflation, l’or est le canari dans la mine de charbon qu’est l’économie.  Tout comme les gaz toxiques tuent le canari avant que les mineurs ne périssent, une hausse de l’or est un avertissement d’une dévaluation monétaire irresponsable.  Nos commentateurs pensent que, puisqu’ils ne peuvent ni sentir ni voir les gaz toxiques, tous ces canaris (l’or, les matières premières) sont en train de mourir de causes naturelles.

Je leur souhaite bonne chance lorsque les gaz toxiques envahiront la mine.

Peter D. Schiff

Président, Euro Pacific Capital, Inc.

10 Corbin Drive, Suite B

Darien, Ct. 06820

Tel : (1) 203-662-9700

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Peter Schiff est contributeur à 24hGold.com. Les vues présentées sont les siennes et peuvent évoluer sans qu’il soit nécessaire de faire une mise à jour.   Les articles présentés ne constituent en rien une invitation à réaliser un quelconque investissement.  L’auteur, 24hGold ainsi que toutes parties qui leur seraient directement ou indirectement liées peuvent, ou non, et à tout instant, investir ou vendre dans tous les actifs présentés dans ces colonnes. Tous droits réservés.