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Cours Or & Argent

Apprenons à ignorer les étiquettes

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Publié le 24 avril 2017
676 mots - Temps de lecture : 1 - 2 minutes
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Rubrique : Or et Argent

L’or est aujourd’hui très probablement immergé dans un marché haussier long de plusieurs décennies qui contiendra des épisodes cycliques haussiers, mais aussi baissiers. Il est évident qu’un marché baissier cyclique ait commencé en 2011. Mais se peut-il qu’il se soit terminé en décembre 2015 ? En d’autres termes, un marché haussier a-t-il commencé en décembre 2015 ? Je ne peux pas en être certain, mais le point que je souhaite soulever aujourd’hui est que la réponse à cette question n’est pas aussi importante qu’une majorité des enthousiastes de l’or pourrait le penser.

Au cours de la première moitié de 2016, j’étais d’avis que bien qu’un nouveau cycle haussier de l’or ait probablement commencé, rien ne nous l’indiquait alors avec certitude. La raison principale pour laquelle j’éprouvais encore des doutes est que les bases fondamentales* de l’or n’étaient pas décisivement haussières. En revanche, au mois de novembre de l’année dernière, j’en suis venu à la conclusion qu’un nouveau cycle haussier n’avait certainement PAS commencé en décembre 2015. La raison en étant notamment que les bases fondamentales de l’or étaient alors devenues plus baissières que jamais. Mais aussi parce qu’il est alors devenu évident que le marché haussier des actions américaines n’avait pas pris fin en 2015.

La tendance cyclique du marché boursier américain est très importante pour l’or. Au cours de n’importe quelle année, le prix de l’or et le marché boursier américain (représenté par l’indice du S&P 500) ont autant de chances de se déplacer dans la même direction que de se déplacer dans des directions opposées. Sur de longues périodes en revanche, ils sont diamétralement opposés. Pour autant que je puisse dire, il serait sans précédent pour un marché cyclique haussier de l’or de commencer alors qu’une hausse cyclique du marché boursier américain semble loin d’être terminée.

Quoi qu’il en soit, pour des raisons de spéculation pure et simple, il n’est jamais nécessaire de savoir si nous traversons un marché haussier ou un marché baissier. La question que nous devrions nous poser est plutôt de savoir si, au vu des éléments disponibles, nous devrions acheter ou bien vendre.

Par exemple, au vu de l’extrême négativité qui prévalait à l’époque, de la durée et de la magnitude du déclin de prix précédent et de bien d’autres facteurs, nous pouvons dire que le mois de janvier 2016 a marqué une excellente opportunité d’achat d’actions aurifères. Cette conclusion ne nécessite pas de savoir si, oui ou non, l’or était entré dans un nouveau marché haussier. Autre exemple, au cours de la période mai-août de l’année dernière, un examen objectif de l’action des prix et des indicateurs de sentiment aurait révélé de nombreuses raisons de réduire une exposition au secteur minier aurifère, marché haussier ou non. Nous pouvons aussi dire qu’une analyse en temps réel des informations qui nous étaient disponibles en décembre de l’année dernière aurait suggéré une opportunité d’achat d’actions minières. Ici aussi, cette opportunité n’était pas affectée par l’existence ou la non-existence d’un cycle haussier de l’or depuis décembre 2015.

Nous pouvons donc en dire que les opinions quant aux effets d’un marché cyclique haussier ou baissier sur un investissement servent, au mieux, à composer de jolis commentaires. Mais dans le monde du négoce et de l’investissement, mieux vaut ne pas s’accrocher aux étiquettes. En plus de ne pas être nécessaires, ces étiquettes peuvent poser problème. Quelqu’un qui se trouve être persuadé qu’un marché haussier est en chemin tend par exemple à ignorer d’excellentes opportunités de vente, alors que quelqu’un qui s’attend à voir se développer un cycle baissier tend à ignorer toutes les opportunités d’achat qui se présentent à lui.

*Sans aucun ordre de priorité particulier, les bases fondamentales du prix de l’or en dollars sont les taux d’intérêt réels américains (rendements à dix ans des placements protégés contre l’inflation), les écarts de crédit américains, la force relative du secteur bancaire américain (indiqué par le ratio BKX/SPX), la courbe des rendements américains, la tendance générale des prix des marchandises et les performances du dollar sur le marché des devises étrangères (indiquée par l’indice du dollar).

 

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