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Le
Congrès aura le pouvoir... de frapper la Monnaie, d’en
réguler la valeur, ainsi que celle des pièces
étrangères, et de déterminer l’étalon des
Poids et des Mesures. »
Section 8 de la Constitution des États-Unis, 1787
C’est exactement ce qu’a fait le
Congrès Américain. En 1792, le dollar était fixé
par la loi à 24,75 grains d’or, soit 0,05156 once troy. En 1837, le dollar est redéfini à
25,8 grains d’or pur à 9/10è. Cela donne l’once
d’or à 20,67 $. C’était la valeur fixée du
dollar (voir citation ci-dessus) pendant 96 ans, de 1837 à 1933.
Préliminaires
23
décembre 1913 : Création du système de la
Réserve Fédérale
1933 – 1934 : Déclaration de Guerre contre
l’or
4
mars 1933
20 ans à peine après
l’instauration de la Fed, le président Roosevelt commence son
premier mandat.
6
mars 1933
Utilisant une loi votée pendant la guerre,
en 1917, Roosevelt décrète
la fermeture de toutes les banques américaines pendant quatre
jours. Elles ferment du 6 au 9 mars.
9
mars 1933
Premier jour des « 100 jours ». Le
président convoque une session spéciale du Congrès démocratique
qui vient d’être élu, afin de débattre d’une
loi préparée à l’avance par les conseillers du
président. En quelques heures, avec peu sinon pas de débat, le
Congrès vote la loi : « afin
de soulager l’urgence nationale du secteur bancaire, et pour d’autres objectifs ».
5
avril 1933
Le président Roosevelt, utilisant
l’autorité considérable qui lui est
conférée par le Congrès le 9 mars, signe le décret-loi
présidentiel 6102, qui rend illégale la possession de
pièces d’or, de lingots d’or ou de certificats-or.
L’exportation d’or à des fins de paiement est
également rendue illégale, sauf autorisation du Trésor.
5
juin 1933
Une résolution signée par le
président est présentée au Congrès. Cette
résolution abroge la clause sur l’or dans tous les contrats
privés et gouvernementaux existants. Nul besoin de dire que la
résolution est votée.
Octobre
1933
Le gouvernement Roosevelt décide de mettre
en place une politique suggérée par le professeur George F.
Warren, de l’université de Cornell.
Cette politique propose de contrôler l’inflation (définie
formellement à l’époque comme une augmentation des prix)
en faisant fluctuer la quantité d’or correspondant au dollar.
Cette politique est mise en place, ainsi que de nombreuses autres, comme
élément de la première grande mesure du New Deal, le National Recovery
Act (NRA). En janvier 1934, la «
politique du dollar ajustable » est un échec évident, et
elle est abandonnée. Quant au National
Recovery Act, il est
déclaré anti-constitutionnel le 27
mai 1935.
30
janvier 1934
La loi sur les réserves d’or est
votée par le Congrès en cinq jours, avec très peu de
débats. Grâce à cette loi, le gouvernement
fédéral prend possession de tous les certificats-or et de tout
l’or de la banque de la Réserve Fédérale et en
assigne la propriété au Trésor américain. Les
banques du système de la Reserve Federale
reçoivent des certificats-or en contrepartie de leur or, mais aucune
quantité spécifique d’or n’est assignée
à ces certificats. Lorsqu’une personne, témoignant devant
la commission du Sénat proteste, elle est prise à part par un
sénateur du gouvernement qui lui explique la situation :
«
Docteur, vous ne comprenez pas ce que sont ces certificats-or. Ils ne
certifient pas que vous pouvez obtenir de l’or, mais que l’on
vous a pris votre ’or ».
31
janvier 1934
Le lendemain du vote de la loi, le
président Roosevelt fixe le poids du dollar à 15,715 grains
d’or pur à 9/10è.
Ainsi, le dollar est dévalué, passant de 20,67 $
l’once à 35 $, soit 69,3 %. Le Trésor, qui est devenu le
propriétaire de tout l’or de la nation la veille, a vu la valeur
de ses réserves d’or augmenter de 2,81 milliards de dollars.
Désormais, le Trésor « possédait »
l’or, et personne d’autre aux États-Unis n’avait le
droit d’en posséder, sauf permission expresse du Trésor.
Ce nouveau ratio de 35 $ l’once d’or
est adopté à Bretton-Woods en juillet
1944. Le dollar devient la
monnaie de réserve du monde, et le FMI et la Banque Mondiale sont
créés en 1947. Ce nouveau ratio international de 35 $
l’once d’or dure jusqu’au 15 août 1971.
La
fin du dollar fixe
Première guerre de l’or - Le London Gold Pool - 1961—1968
Au début des années 1960, une once
d’or vaut 35 $. Ce ratio avec l’or devient de plus en plus
difficile à maintenir. La demande d’or augmente et les
réserves d’or américaines baissent, à cause des
déficits commerciaux augmentant sans cesse et que les
États-Unis continuent d’entretenir avec le reste du monde. Peu
de temps après que Kennedy soit devenu président en janvier
1961 et afin de combattre cette situation, Robert Roosa,
le nouveau sous-secrétaire du Trésor, suggère que les
États-Unis et l’Europe mettent en commun leurs réserves
d’or afin d’empêcher que son prix sur le marché
privé excède 35 $ l’once. Agissant sur ce conseil, les
banques centrales des États-Unis, d’Angleterre,
d’Allemagne de l’Ouest, de France, de Suisse, d’Italie, de
Belgique, des Pays-Bas et du Luxembourg créent le London Gold Pool au
début 1961.
Le London Gold Pool se désolidarise
lorsque les Français, représentés par Charles De Gaulle,
manquent à leur parole et commencent à renvoyer les dollars
qu’ils ont gagnés à l’exportation et demandent de
l’or en échange, au lieu de la dette en papier du Trésor
américain. D’après les termes de l’accord de Bretton-Woods signé en 1944, la France en a le
droit. L’or américain s’échappe de plus en plus, et
le London Gold Pool est dissous en avril 1968. Mais la demande d’or
américain ne diminue pas.
À la fin des années 1960, les
États-Unis doivent faire le choix difficile d’éliminer
leurs déficits commerciaux ou de réévaluer le dollar
à la baisse face à l’or, afin de refléter la réalité de la
situation. Le président Nixon décide de ne rien faire. Au lieu
de cela, il fait défaut à l’obligation internationale
qu’ont les Américains de convertir leurs dollars en or, de la
même manière que le président Roosevelt avait fait
défaut à cette
obligation au niveau national en 1933. Le 15 août 1971, Nixon rend le
dollar inconvertible en or au niveau international. Le dernier lien entre
l’or et le dollar est coupé. Le résultat est
inévitable : en février 1973, les devises du monde entier
flottent. Fin 1974, l’or s’envole, passant de 35 à 195 $
l’once.
La seconde guerre de l’or - les ventes aux enchères
de l’or du FMI et du Trésor américain - 1975 – 1979
Le 1er janvier 1975, après 42
ans, il redevient légal pour les Américains de posséder
de l’or. Anticipant la demande, le Trésor américain en particulier,
ainsi que de nombreuses autres banques centrales, vendent de grandes
quantités d’or, réalisant au passage de gros profits en
termes de dollars papiers. Cela a deux conséquences. Le prix de
l’or baisse, passant à 103 $ en 18 mois. Mais bien plus important
encore, un grand nombre de petits investisseurs y laisse des plumes.
Mais cette « frappe préventive
» contre le prix de l’or ne résout pas les
déséquilibres inhérents au système des devises
flottantes. Tandis que le prix de l’or commence à remonter de
son plus bas d’août 1976, le FMI, alors contrôlé par
les États-Unis, ainsi que le Trésor américain, commence
une série de ventes aux enchères d’or, dans une tentative
d’en étouffer le prix grâce à des moyens officiels.
Mais se pose alors le problème d’une nouvelle chute libre de la
valeur internationale du dollar. Entre janvier et octobre 1978, le dollar
perd 25 % de sa valeur face à un panier de devises de ses principaux
partenaires commerciaux. Début 1979, en raison de cette chute
précipitée, la demande d’or dépasse la
quantité que le FMI et le Trésor américain osent
fournir, et les ventes aux enchères d’or prennent fin.
L’or retrouve son niveau de décembre
1974 (195 $) en juillet 1978. Il se dirige alors vers de nouveaux sommets,
atteignant 250 $ en février 1979 et 300 $ en juillet de la même
année. Le même mois, Paul Volcker est
nommé gouverneur de la Fed par un Jimmy Carter aux abois. L’or
continue de s’envoler, atteignant 400 $ en octobre. Au même
moment, Paul Volcker participe à une
conférence à Belgrade. Là, il est affirmé que le
système financier mondial est sur le point de s’effondrer.
Lorsque M. Volcker revient aux États-Unis,
il prend une mesure de grande importance. Il annonce que désormais, la
politique de la Fed ne consistera plus dans le contrôle des taux
d’intérêt, mais dans le contrôle de la masse
monétaire.
Il faut un certain temps pour que cette nouvelle
politique de la Fed fasse effet. Dans le même temps, l’or
s’envole, passant de 381 $ le 1er novembre 1979 à 850
$ le 21 janvier 1980. Le public, qui y a laissé des plumes en 1975, se
positionne tard. La grande ruée des particuliers sur l’or se
produit au cours des quatre semaines entre Noël 1979 et le prix record
de 21 janvier 1981. Comme en 1975, ils y laissent à nouveau des plumes.
Le début de l’ère du papier
Au début des années 1980, la
nouvelle politique de la Fed, menée par Paul Volcker,
commence à produire ses effets. Les taux d’intérêts
américains commencent à s’envoler. Dans le même
temps, le dollar commence à ralentir sa descente, pour
s’immobiliser puis commencer à remonter. Le public et les
investisseurs, qui s’étaient positionnés dans l’or,
sont trompés par cette augmentation énorme des taux
d’intérêt, ainsi que par la perspective d’un dollar
plus fort, et reviennent vers le papier. La menace d’un effondrement
financier est évitée, mais cela a un
coût. Le taux de base américain atteint 20 % en avril 1980 et
reste à ce niveau (avec une brève plongée au milieu
1980) jusqu’à la fin de l’année 1981. Les gens
sortent massivement de l’or et se précipitent à nouveau
sur le dollar.
Lorsque les taux d’intérêt
recommencent à descendre au premier semestre 1982, les investisseurs
se retrouvent à nouveau face à la question de savoir dans quoi
investir leurs dollars. La solution initiale est la même que dans les
années 70. Le Dow Jones décolle, passant de 776 points à
presque 1100 points entre la mi-août 1982 et la fin janvier 1983.
L’or démarre plutôt et décolle encore plus fort,
passant de 296 $ fin juin 1982 à 510 $ fin janvier 1983.
C’est ici que s’arrête la
similitude avec les années 70. Au cours des quatre derniers jours
ouvrés de février 1983, l’or perd 105 $. Dans le
même temps, le Dow Jones passe pour la première fois au-dessus
du niveau des 1100 points. Démarrent le long marché haussier
des actions et la longue stagnation de l’or.
De nombreux éléments jouent un
rôle dans ce changement de l’attitude des investisseurs, mais il
y a un changement fondamental dans le système financier mondial. En mars 1971, quatre mois avant que
Nixon n’arrête la convertibilité, le plafond de la dette
américaine était gelé à 400 milliards de dollars.
À la fin 1982, la dette américaine avait triplé pour
atteindre environ 1250 milliards de dollars. Mais le plafond de dette «
permanent » demeurait à 400 milliards de dollars. Depuis 1971,
toutes les augmentations du plafond de dette avaient été
officiellement désignées comme étant temporaires . À la fin de
l’année 1982, réalisant qu’il ne pouvait continuer
de jouer cette comédie, le Trésor américain supprima la
« différence » entre le plafond de dette «
temporaire » et « permanent ».
L’autorisation de plafond de la dette
américaine a été porté hier en Mars 2008 à
10 trillions de dollars (10.000 milliards de dollars…).
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