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Voici
comment ne pas penser aux réserves d’or : « Bien que les réserves
d’or disponibles à la surface de la terre soient énormes en comparaison à la production
actuelle, seule une petite fraction de cet or est disponible à la vente au
prix actuel. Ainsi, l’évolution de la production minière peut avoir une
influence de taille sur le prix de l’or ». Penchons-nous maintenant sur
la bonne manière de penser aux réserves d’or.
A chaque
fois que j’explique que l’offre consiste en l’intégralité des inventaires
d’or disponibles, qui se situent quelque part entre 150 et 200.00 tonnes de
métal, et que l’industrie minière ne fait qu’ajouter 1,5% par an à ces inventaires,
on me répond que seule une petite fraction des inventaires d’or disponibles à
la surface de la terre est disponible à la vente. C’est bien évidemment le
cas, et il serait impossible d’affirmer le contraire.
Si
l’intégralité des réserves d’or jamais produites était disponible à la vente
à tout instant, le prix de l’or ne pourrait pas grimper. Si le prix de l’or
peut fluctuer à la hausse comme à la baisse, c’est parce qu’il existe
toujours un éventail de prix auxquels les gens acceptent de vendre leur métal.
Cet éventail de prix est constamment changeant, et basé sur les circonstances
personnelles et l’état du marché. Certains propriétaires prévoient de
conserver leur or indéfiniment. Ces attitudes, qui sont susceptibles de
changer face aux circonstances, jouent également un rôle dans la
détermination du prix de l’or. Une décision de retirer X onces d’or peut
avoir un effet similaire à une décision d’en acheter X onces.
L’industrie
minière n’est pas différente des autres vendeurs, si ce n’est que ses objectifs
ne dépendent pas du prix. Chaque année, elle vend l’équivalent d’environ 1,5%
des réserves d’or disponibles, quel qu’en soit le prix. Il y a quatre ans,
elle vendait son métal pour 1.800 dollars l’once. Aujourd’hui, elle le vend
pour 1.100 dollars. Pour dire les choses autrement, le prix déterminé par les
décisions des propriétaires et propriétaires potentiels d’or est le prix
utilisé par les sociétés minières.
En
raison des quantités d’or disponibles à la surface de la terre, il ne devrait
jamais y avoir de véritable pénurie d’or physique. Obtenir davantage d’or ne
devrait jamais être qu’une question de prix. Une conséquence en est que le
marché de l’or ne devrait jamais entrer en backwardation, c’est-à-dire que le
prix de l’or au comptant devrait toujours être inférieur au prix des contrats
à terme. Sur un marché abondant, le prix futur devrait être supérieur au prix
au comptant de manière à éliminer les profits qui pourraient autrement être
enregistrés par la vente d’or physique en vue d’acheter des contrats à terme.
Une backwardation du prix de l’or signifie donc que les propriétaires d’or
physique ont retiré en masse leur métal du marché et/ou que le marché à terme
s’effondre en raison d’une baisse du niveau de confiance.
En
clair, le prix de l’or est ce qu’il est en raison de l’éventail de prix
auquel les propriétaires de métal acceptent de vendre, et de l’éventail de
prix auquel les propriétaires potentiels acceptent d’acheter. Ces éventails
fluctuent constamment en raison des perceptions et des circonstances.
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